В своем интервью Илья Мороз рассказал о механизмах ценообразования на мировом и российском нефтяном рынках, о роли биржевого и внебиржевого рынка, о возможности создания инструментов хеджирования, предоставил свои прогнозы цен на нефть.

— Современная система ценообразования базируется на биржевой торговле нефтью и нефтепродуктами, обслуживаемая в основном тремя центрами: Нью-Йорк – NYMEX,   Лондон  – IPE, Сингапур – SIMEX. Цены устанавливаются в результате конкурентной борьбы огромного числа игроков по жестко регламентированной и прозрачной процедуре. 
В значительной мере на ценообразование влияют крупные информационные агентства, специализирующиеся на энергетических рынках – Platt’s и Argus. В основе их деятельности лежит сбор ценовой информации по совершенным сделкам с физическими энергоресурсами на всех ликвидных базисах мира.

Можно выделить 4 основных группы факторов, влияющих на конъюнктуру цен мирового рынка нефти и нефтепродуктов:
-спрос и предложение;
-биржевые механизмы ценообразования и управления рисками;
-политические факторы стран-экспортеров и импортеров;
-погода.

Основным фактором, оказывающим влияние на состояние внутреннего рынка России, является уровень мировых цен на нефть и нефтепродукты.
Несмотря на достаточно активное участие наших компаний в мировой торговле нефтью, они практически не имеют влияния на процесс ее ценообразования. Отсутствие в России полноценного рынка контрактов на нефть и нефтепродукты не позволяет определять реальные ценовые ориентиры, опирающиеся на ожидания самого рынка. На мировых нефтяных биржах прерогатива в формировании цен принадлежит более крупным игрокам, которые их и создали.

Формирование в России биржевого рынка нефти и нефтепродуктов позволит решить задачи выявления экономически обоснованного уровня цен на внутреннем рынке, что будет способствовать комплексному развитию организованного рынка энергоресурсов в Российской Федерации.

— На мой взгляд, во многом виновата политика США в отношении низкой процентной ставки, что обусловило спекулятивный разогрев всех сырьевых рынков. Колоссальный спекулятивный капитал хедж-фондов и крупнейших инвестиционных банков исказил реальный спрос на энергоносители.

В последние годы цены на сырье имели довольно сильную привязку к динамике доллара, но сейчас тенденция изменилась, и главным фактором ценообразования для нефти стал американский фондовый рынок – цены на нефть постепенно синхронизировали свое движение с индексом S&P. Главным катализатором движения становятся новости о состоянии мировой экономики. Очевидным образом при резком снижении темпов экономического роста и наступлении рецессии спрос на энергоресурсы падает, так же резко падают и цены.

— Пожалуй, самый сложный вопрос для ёмкого ответа. Постараюсь отразить главные отличия. Вопреки сформировавшимся представлениям о роли товарной биржи как о месте, где осуществляется торговля реальным товаром, на современном этапе развития она является рынком риска, связанного с товаром. На бирже осуществляется перераспределение рисков от участников товарного рынка в сторону финансовых спекулянтов (в хорошем смысле этого слова). Главным смыслом существования биржевого товарного рынка является необходимость хеджирования рисков.

Преимуществами биржевых инструментов является высокая ликвидность, низкие расходы на совершение сделок, высокая надежность,  доступность из любой точки планеты, четкие правила, информационная прозрачность торгов.
К недостаткам биржи можно отнести базисный риск, который связан с возможностью недостаточной корреляции срочного рынка и рынка реальных поставок. Биржевые контракты не всегда совпадают со специфическими обязательствами реальных поставок (по объему сделки, по качеству товара, по времени поставки). Однако базисный риск, как правило, меньше ценового.

К достоинствам внебиржевых инструментов можно отнести возможность максимального учета требований конкретного клиента к типу товара, размеру партии и условиям реальной поставки. Однако необходимо отметить и недостатки: фиксация условий сделки на продолжительный период времени лишает участника возможности маневра при изменении конъюнктуры рынка в период действия заключенной сделки, относительная непрозрачность реализации своп-сделок, определенные трудности выхода из свопа или форвардного соглашения, системный риск, связанный с надежностью выбранного контрагента.

— Считаю, что ничего невозможного нет. Рано или поздно такой рынок в России обязательно появится. Как говорил мой хороший приятель: «это неизбежно как восход солнца». Можно привести еще много актуальных поговорок, но основной смысл заключается в том, что если пытаться создать рынок, то рано или поздно он появится. Правительство страны, начиная с 1992 года, неоднократно предпринимало попытки повлиять на ситуацию, но только сегодня можно говорить о том, что созданы реальные предпосылки для появления рынка, о чем я расскажу ниже.

Многим из посетителей сайта наверняка известно о проектах РТС по созданию фьючерсных контрактов на нефть и нефтепродукты. Как один из основных участников этих проектов, не без гордости, хочу отметить, что контракты востребованы и демонстрируют неплохую ликвидность. При желании их можно использовать в целях хеджирования на внутреннем рынке.  Параллельно развиваются проекты Биржи Санкт-Петербург, МБНК, электронная площадка ОАО НК «Газпромнефть». Отдельного внимания заслуживает электронная торговая площадка eOil, на базе которой стремительно развивается цивилизованный внебиржевой рынок нефтепродуктов. Я давно и с большим вниманием слежу за успехами этого проекта. Тем не менее, до использования ценовых индикаторов, создаваемых на базе этой платформы, в целях долгосрочных контрактов должно пройти значительное время и затрачено немало усилий.

Убежден, что базой для развития инструментов срочного рынка нефти и нефтепродуктов должен стать организованный спот-рынок. Именно на базе реальных и регулярных сделок с товаром можно создать репрезентативные ценовые индикаторы, которые, в свою очередь, будут базой для фьючерсных контрактов.

Прекрасно отдаю себе отчет, что в условиях олигополии на рынках нефти и нефтепродуктов России довольно сложно рассуждать о появлении прозрачного биржевого механизма, он просто не нужен крупным участникам этого рынка. Без воли государства в лице Правительства и крупных государственных корпораций, инфраструктурных естественных монополий рынок создать не удастся. Учитывая специфику хозяйственной модели государства, создание рынка должно пройти со значительным административным воздействием на участников рынка, как в свое время создавался валютный рынок на ММВБ, я имею в виду обязательную реализацию валютной выручки на бирже.

Понимая эти условия, Правительством было принято решение о создании новой биржи – ЗАО «СПбМТСБ», на базе которой в настоящее время реализован механизм финансового и товарного клиринга, создана торговая платформа, разработаны правила биржевых торгов и спецификации контрактов. По мере развития данной площадки, будет увеличиваться объем сделок с реальным товаром, расширится перечень торгуемых активов, что приведет к появлению ликвидного биржевого рынка товаров, а также повышению прозрачности и обоснованности ценообразования.

Что касается сроков, то по моей оценке к концу года удастся сформировать организованный биржевой спот рынок нефти и нефтепродуктов, а создание производных инструментов начнется в следующем.

— Работа по долгосрочным контрактам с формульным ценообразованием — общепринятая мировая практика. Крупные российские нефтяные компании и трейдеры также используют эту практику во внешнеэкономической деятельности. Есть примеры использования формул и при работе на внутреннем рынке. К сожалению, несмотря на усилия российских информационных агентств, собственных репрезентативных индикаторов в России пока не создано, и в основе ценообразования лежат западные биржевые и внебиржевые индикаторы.

— Близость цен на нефть к средней себестоимости добычи не является в текущей ситуации гарантом роста цен. Тем не менее, считаю, что на уровне $40 за баррель находится серьезная фундаментальная поддержка. Технически цены могут опуститься до $25, поскольку рынком сейчас в большей степени управляют спекулянты, но наличие подобной фундаментальной поддержки говорит о том, что даже если цены и опустятся, то это будет ненадолго.

С учетом тенденции к истощению запасов нефти, роста себестоимости добычи на глубоководном морском шельфе, а так же сворачивания инвестиций в альтернативные источники энергии, в среднесрочной перспективе ожидаю восходящий ценовой тренд. К концу года цены вполне могут стабилизироваться на уровне $70.