Делимся с вами переводом выступления главы ФРС США Джерома Пауэлла, а также самыми интересными моментами пресс-конференции.

Всем добрый день, добро пожаловать. Я и мои коллеги по-прежнему полностью сосредоточены на выполнении нашего двойного мандата – содействовать максимальной занятости и стабильным ценам для американского народа. Мы понимаем, к каким трудностям приводит высокая инфляция, и по-прежнему твердо намерены добиться снижения инфляции до целевого уровня в 2%. Стабильность цен – это обязанность Федеральной резервной системы. Без стабильности цен экономика не работает ни для кого. В частности, без ценовой стабильности мы не сможем достичь устойчивого периода сильных условий на рынке труда, от которых выиграют все.

С начала прошлого года FOMC значительно ужесточил денежно-кредитную политику. Политика является ограничительной, то есть жесткая политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию, и все последствия ужесточения еще не проявились. Сегодня мы приняли решение оставить процентную ставку без изменений и продолжить сокращение объема ценных бумаг. Учитывая пройденный нами путь, а также неопределенность и риски, с которыми мы сталкиваемся, Комитет действует осторожно. Мы будем принимать решения о степени дополнительного ужесточения политики и о том, как долго она будет оставаться ограничительной, исходя из совокупности поступающих данных, меняющихся перспектив и баланса рисков. Более подробно о денежно-кредитной политике я расскажу после краткого обзора экономических событий.

Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность развивается высокими темпами, значительно превышающими прежние прогнозы. По оценкам, в третьем квартале реальный ВВП вырос на 4,9% в годовом исчислении, чему способствовал резкий рост потребительских расходов. После некоторого оживления летом активность в жилищном секторе выровнялась и остается значительно ниже уровня годичной давности, что в значительной степени отражает повышение ставок по ипотечным кредитам. Более высокие процентные ставки также оказывают влияние на инвестиции в основной капитал предприятий.

Рынок труда остается напряженным, но спрос и предложение продолжают приходить в равновесие. За последние три месяца прирост рабочих мест составлял в среднем 266 тысяч рабочих мест в месяц, что является высоким показателем, который, тем не менее, ниже уровня, наблюдавшегося в начале года. Уровень безработицы остается низким и составляет 3,8%. Активное создание новых рабочих мест сопровождалось увеличением предложения рабочей силы: коэффициент участия в рабочей силе с конца прошлого года повысился, особенно среди лиц в возрасте от 25 до 54 лет, а иммиграция восстановилась до уровня, предшествовавшего пандемии. Рост номинальной заработной платы имеет некоторые признаки ослабления, а количество вакансий в текущем году сократилось. Тем не менее спрос на рабочую силу все еще превышает предложение доступных работников.

Инфляция по-прежнему значительно превышает наш долгосрочный целевой уровень в 2%. За 12 месяцев, закончившихся в сентябре, общие цены на товары и услуги выросли на 3,4%. Базовые цены на товары и услуги, исключающие волатильные категории продуктов питания и энергоносителей, выросли на 3,7%. Инфляция замедлилась с середины прошлого года, и летом показатели были довольно благоприятными. Однако несколько месяцев хороших данных – это только начало процесса, требующегося для укрепления уверенности в том, что инфляция устойчиво движется вниз к нашей цели. Несмотря на повышенный уровень инфляции, долгосрочные инфляционные ожидания остаются достаточно устойчивыми, что отражается в широком спектре опросов домохозяйств, предприятий и прогнозистов, а также в показателях финансовых рынков.

Действия ФРС в области денежно-кредитной политики определяются нашим мандатом по обеспечению максимальной занятости и стабильных цен для американского народа. Я и мои коллеги прекрасно понимаем, что высокая инфляция создает значительные трудности, поскольку подрывает покупательную способность населения, особенно тех, кто в наименьшей степени способен покрывать растущие расходы на продукты питания, жилье и транспорт. Мы внимательно следим за рисками, которые представляет собой высокая инфляция для обеих сторон нашего мандата, и твердо намерены вернуть инфляцию к целевому уровню в 2%.

Как я уже отмечал ранее, с начала прошлого года мы повысили ставку на 5,25 процентных пункта и сократили объем ценных бумаг более чем на $1 трлн. Ограничительная денежно-кредитная политика оказывает понижательное давление на экономическую активность и инфляцию. На сегодняшнем заседании комитет принял решение сохранить целевой диапазон ставки по федеральным фондам на уровне 5,25-5,5% и продолжить процесс значительного сокращения объема ценных бумаг. Мы намерены придерживаться достаточно жесткой денежно-кредитной политики, чтобы со временем обеспечить устойчивое снижение инфляции до 2%, и сохранять ограничительную политику до тех пор, пока не будем уверены, что инфляция находится на пути к достижению этой цели.

Мы внимательно следим за последними данными, свидетельствующими об устойчивости экономического роста и спроса на рабочую силу. Данные, свидетельствующие о том, что темпы роста продолжают превышать потенциальные, или о том, что напряженность на рынке труда перестает ослабевать, могут поставить под угрозу дальнейший прогресс в области инфляции и потребовать дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики.

В последние месяцы финансовые условия значительно ужесточились, что было обусловлено, в частности, ростом доходности долгосрочных облигаций. Поскольку устойчивые изменения финансовых условий могут оказать влияние на динамику денежно-кредитной политики, мы внимательно следим за развитием ситуации в финансовой сфере.

Учитывая неопределенность и риски, а также то, насколько далеко мы продвинулись, комитет действует осторожно. Мы продолжим принимать решения на каждом заседании, исходя из совокупности поступающих данных и их последствий для перспектив экономической активности и инфляции, а также баланса рисков. При определении степени дополнительного ужесточения политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к уровню 2% со временем, Комитет будет принимать во внимание совокупное ужесточение денежно-кредитной политики, лаги, с которыми денежно-кредитная политика влияет на экономическую активность и инфляцию, а также экономические и финансовые события.

Мы сохраняем приверженность процессу снижения инфляции до целевого уровня в 2% и поддержания долгосрочных инфляционных ожиданий на должном уровне. Снижение инфляции, вероятно, потребует периода роста ниже потенциального и некоторого смягчения условий на рынке труда. Восстановление ценовой стабильности необходимо для того, чтобы заложить основу для достижения максимальной занятости и стабильных цен в долгосрочной перспективе.

В заключение хочу сказать, что мы понимаем, что наши действия оказывают влияние на общество, семьи и бизнес по всей стране. Все, что мы делаем, направлено на выполнение нашей государственной миссии. Мы в ФРС сделаем все возможное для достижения целей максимальной занятости и стабильности цен. Спасибо, и я с нетерпением жду ваших вопросов.

Вопрос

Если вы примете решение не менять ставку и на декабрьском заседании, можно ли будет вести речь о завершении цикла повышения, или же ставка вновь может быть увеличена в 2024 году?

Ответ

Хочу сразу сказать о том, что мы еще не приняли решение по поводу декабрьского заседания. Мы получим дополнительные экономические данные, а также оценим общие финансовые условия и картину мира, и только после этого сможем принять решение.

Важно подчеркнуть следующее: идея того, что после паузы в ходе одного или нескольких заседаний нам будет сложно вновь увеличить ставку, неверна. Мы всегда принимаем решения, уместные в конкретный момент времени. И еще раз – мы не только не приняли решение по поводу декабрьского заседания, мы даже не говорили о нем сегодня.

Вопрос

Как мы можем оценивать перспективы снижения ставки в будущем?

Ответ

Суть в том, что комитет сейчас вообще не думает о снижении ставок. Речь о снижении ставок не идет. Мы по-прежнему сосредоточены на главном вопросе, который звучит так: «Достигли ли мы достаточно жесткой денежно-кредитной политики, чтобы со временем устойчиво снизить инфляцию до 2%?» Именно на этой проблеме мы сфокусированы.

Вопрос

Как вы думаете, произошли ли структурные изменения в потреблении или же на рынке труда, что стало драйвером роста потребления? В ходе выступления вы сами акцентировали внимание на сильном росте ВВП.

Ответ

Я бы не сказал, что в потреблении произошли структурные изменения. Но, конечно, оно находится на высоком уровне. Думаю, мы могли недооценивать силу балансов домохозяйств и малого бизнеса. Мы пытались оценить уровень накоплений, который остался у домохозяйств со времен пандемии, когда люди были ограничены в тратах, и, скорее всего, этот уровень выше, чем мы предполагали.

Однажды мы вернемся к допандемическим уровням, но сейчас реальность такова, что люди продолжают тратить. Вопрос в том, как долго еще будет длиться этот процесс. Текущий цикл уникален, и мы по-прежнему стараемся понять, как он разворачивается.

Вопрос

Вы не раз говорили о боли, которую экономике придется перенести, чтобы инфляция снизилась. Но поскольку экономика не реагирует на рост ставки привычным образом, изменили ли вы свой взгляд в этом отношении? Насколько неизбежна эта боль, скажем, для рынка труда или роста в целом?

Ответ

Думаю, всех радует тот факт, что нам удалось достичь значительного прогресса по инфляции без того, чтобы безработица резко выросла. Обычно рост безработицы был типичной составляющей таких циклов роста ставки, как текущий. Тот результат, который мы имеем сейчас, необычный с исторической точки зрения, но очень позитивный.

То же самое справедливо и для роста – мы не раз говорили о необходимости смириться с ростом ниже потенциального, но и он оказался весьма сильным.

Тем не менее я и мои коллеги верим в то, что вероятно – необязательно, но вероятно – мы все же увидим замедление роста и некоторое смягчение на рынке труда по мере достижения полной ценовой стабильности.

fomag.ru

Прогноз биржевых цен на 2 ноября 2023