В прошлую среду доллар США продолжил рост, укрепив свои позиции после того, как валюта достигла недельного минимума после публикации в газете Washington Post сообщения, что избранный президент Дональд Трамп не собирается принимать агрессивный тарифный план.

Но всего два дня спустя CNN сообщил, что Трамп может объявить чрезвычайное положение в национальной экономике, чтобы ввести универсальные тарифы, что подтолкнуло доллар еще выше на фоне падения акций.

«Доллар США оценен по достоинству», — пишет в своей записке исследовательская группа Bank of America по глобальным ставкам и валютам во главе с аналитиком по валютным операциям Атанасиосом Вамвакидисом. «Доллар США сильно вырос после выборов в США с и без того высокого уровня».

После достижения сентябрьского минимума индекс доллара США, — который измеряет стоимость доллара по отношению к корзине из шести иностранных валют, включая евро, японскую иену, британский фунт, канадский доллар, шведскую крону и швейцарский франк — вырос почти на 9%. После выборов он вырос более чем на 5%.

«В реальном выражении, по нашим оценкам, доллар США закончил 2024 год на 55-летнем максимуме», — сказал Вамвакидис. «Это был самый продолжительный восходящий тренд доллара за последние десятилетия, который начался в середине 2011 года».

Ценовое движение валюты в значительной степени было обусловлено двумя основными факторами: избрание Трампа и последующая победа республиканцев, а также пересмотр планов ФРС по смягчению политики в будущем на фоне сильных экономических данных.

«Американская исключительность, выражающаяся в более высоких темпах экономического роста, ускоренном росте производительности труда, более высоких показателях фондового рынка и более высокой доходности, — все это действует как магнит для привлечения капитала в США», — пишет Блейк Миллард, директор по инвестициям Sandbox Financial Partners.

Даже те данные, которые часто рассматриваются как не очень хорошие, например, сильное ценовое давление, могут быть положительными для доллара.

Недавний пример: опубликованные во вторник (7 января) данные показали, что цены в секторе услуг в декабре подскочили почти до двухлетнего максимума, что говорит о том, что борьба с инфляцией еще не закончена.

В результате трейдеры понизили прогнозы на снижение ставок, указав, что вероятность снижения ставки перед июньским заседанием составляет менее 50%, согласно инструменту CME FedWatch. Такая вероятность напугала рынки, и все три основных индекса закрылись с понижением. Доллар, однако, мгновенно восстановился и завершил сессию ростом.

«Поскольку ожидается, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки в меньшей степени, чем большинство других крупных центральных банков, ожидаемая разница в процентных ставках благоприятствует американскому доллару», — пишет Миллард. «Кроме того, тарифы ограничат поток товаров, что приведет к сокращению ухода долларов за рубеж и снижению спроса на иностранную валюту».

И поскольку большинство экономистов согласны с тем, что предложенные Трампом тарифные планы со временем приведут к росту инфляции, цикл, связанный с бычьими настроениями в отношении доллара, остается неизменным.

Дальнейший путь доллара

Конечно, остаются определенные риски, которые могут подорвать позитивный курс доллара. И многое зависит от неизвестности в политике Трампа.

«Мы ожидаем, что в краткосрочной перспективе доллар останется сильным на фоне инфляционной политики США и, в частности, тарифов, но позднее в этом году ослабнет, поскольку эта политика будет оказывать негативное влияние на экономику США, в то время как остальной мир будет реагировать на нее», — написал Вамвакидис из BofA.

«Политическая неопределенность делает наш базовый прогноз подверженным существенным рискам».

Некоторые стратеги считают, что рынки уже слишком остро отреагировали на слухи, которые, возможно, даже не воплотятся в жизнь.

«Я думаю, мы должны отнестись к этому со всей серьезностью», — сказал Тони Рот, главный инвестиционный стратег Wilmington Trust, в интервью программе Catalyst на Yahoo Finance. «Честно говоря, я немного удивлен, что рынки придают такое большое значение слухам о том, что он собирается делать с тарифами».

Но на данный момент доллар торгуется около ключевой переломной точки, говорит Миллард.

«Если доллар продолжит рост в течение 3-4-х месяцев, ожидайте, что рисковые активы останутся под дальнейшим давлением, и в будущем ситуация будет сложной», — сказал он, ссылаясь на историческую отрицательную корреляцию между индексом доллара США и национальными акциями.

Основная причина — сильный доллар США может негативно повлиять на компании, ведущие бизнес за рубежом, в частности, из-за замедления роста прибыли на фоне неблагоприятной конвертации иностранной валюты.

По данным FactSet, компании международного уровня, которые входят в список S&P 500, обеспечили основной рост прибыли в третьем квартале. Таким образом, укрепление доллара в сочетании с тарифными ограничениями может обернуться большими проблемами для фондового рынка. Но, по словам Милларда, «если доллар стабилизируется или начнет снижаться, то «быки» будут в восторге».

Компании S&P 500, получающие более 50% выручки в США – 1,8%; все компании S&P 500 – 5,9%; компании S&P 500, получающие менее 50% выручки в США – 13,8% Источник: FactSet

Минфин РФ ожидает 80,3 млрд рублей нефтегазовых допдоходов бюджета в январе