Последние данные за 4К23 показывают устойчивый устойчивый квартальный рост в России на уровне 4,9% в годовом исчислении после высоких темпов роста на 4,9% и 5,5% в годовом исчислении во 2К23 и 3К23 соответственно. Годовой темп роста экономики России в 2023 году сейчас составит 3,6% по данным за 4К23. Как и во 2К23, основной вклад в такой уверенный рост в 4К23 внесли инвестиции: валовое накопление капитала выросло на 18,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Поскольку безработица продолжает снижаться, достигнув 2,8% в феврале с 2,9% в январе, и поддерживается государственными расходами и высокими инвестициями, произошел заметный рост расходов домохозяйств. В 4К23 расходы домохозяйств выросли на 7,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Подчеркивая устойчивый рост расходов домохозяйств в 2024 году, розничные продажи продолжили расти, увеличившись на 12,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в феврале, по сравнению с январским темпом роста в 9,0% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В феврале промышленное производство продолжило расширяться, увеличившись на 8,5% в годовом исчислении по сравнению с ростом на 4,7%, зарегистрированным в январе. Производство стало основным драйвером этой промышленной тенденции: рост достиг 13,5% в феврале по сравнению с 7,6% в январе. Прогноз на оставшуюся часть первого полугодия 2024 года выглядит позитивным, чему способствует улучшение делового и потребительского доверия.

В феврале инфляция выросла до 7,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года после застойной тенденции в январе на уровне 7,4%. Устойчивое инфляционное давление объясняется высокими государственными расходами и ростом потребления домохозяйств на фоне ограниченного предложения и импорта. Базовая инфляция также продемонстрировала рост, достигнув 7,6% в годовом исчислении в феврале по сравнению с 7,2% в годовом исчислении в январе.

В марте центральный банк сохранил ключевую процентную ставку на уровне 16% четвертый месяц подряд. Последнее повышение процентных ставок произошло в декабре, с увеличением на 100 базисных пунктов. Учитывая продолжающееся сохранение темпов инфляции, будущее повышение остается возможным.

График 3–17: Инфляция в России в сравнении с процентной ставкой

Ближайшие ожидания

Ожидается, что высокие показатели роста за 4К23 сохранят сильную динамику, особенно в 1П24. Продолжающаяся мощь промышленного производства и обрабатывающей промышленности обеспечивает прочную основу для роста. Кроме того, ожидается, что солидные расходы домохозяйств будут продолжать расти, чему будет способствовать низкий уровень безработицы и продолжающиеся государственные расходы. Ежеквартально прогнозируется, что экономика вырастет на 3,0% в годовом исчислении в 1К24 и на 2,0% в годовом исчислении во 2К24, а затем потенциально замедлится до 1,8% в 3К24 и 1,5% в 4К24 в годовом сравнении.

В перспективе до 2025 года ожидается, что темпы роста продолжат снижаться, составив в среднем 1,4% в год, поскольку потребление домохозяйств стабилизируется на фоне других экономических динамик. У этого прогноза остается потенциал дальнейшего роста, поскольку будут опубликованы дополнительные данные за 1К24. Динамика торговли в основном немного замедлилась, но во втором квартале 2024 года есть возможности для улучшения, поскольку Китай наращивает промышленное производство на фоне слабого внутреннего спроса, который, как ожидается, будет способствовать увеличению экспорта. Более того, государственные расходы и инвестиции, вероятно, продолжат устойчивые темпы.

Однако рост инфляции, зарегистрированный в феврале, вызывает обеспокоенность по поводу сохранения общей и базовой инфляции, несмотря на высокие процентные ставки. В сочетании с напряженным рынком труда инфляцию может оказаться трудно обуздать. Дальнейшее повышение процентных ставок потенциально может сдержать тенденцию роста потребления домохозяйств и замедлить развитие устойчивой инвестиционной среды.

График 3–18: PMI России

В марте индекс PMI как для производственного сектора, так и для сектора услуг продемонстрировал улучшение.

Производственный PMI SPGCI в марте составил 55,7 по сравнению с 54,7 в феврале и 52,4 в январе.

Аналогичным образом, PMI в сфере услуг немного улучшился до 51,4 в марте с февральского уровня 51,1. Однако оба показателя ниже январского уровня 55,8.

Таблица 3-10: Темпы экономического роста России и их пересмотр, 2024–2025*, %

Учитывая высокие темпы роста, наблюдавшиеся в 4К23, а также первые индикаторы, предполагающие продолжение уверенного роста в 1П24, прогноз для России на 2024 год пересмотрен в сторону повышения до 2,0%.

Аналогичным образом, прогноз на 2025 год пересмотрен в сторону повышения до 1,4%, что отражает улучшение экономической динамики, ожидаемое на этот период.

OPEC. Экономика России от 12 марта 2024