Экономические перспективы в России продолжают демонстрировать устойчивую динамику после сильных показателей роста в 1К24. Интеллектуальная собственность остается ключевым компонентом этой динамики, демонстрируя рост на 5,3% в годовом исчислении в мае по сравнению с 3,9% в годовом исчислении в апреле. Производство внесло наибольший вклад в интеллектуальную собственность: рост составил 9,1% в годовом исчислении в мае по сравнению с 8,4% в годовом исчислении в апреле. В целом российская экономика выросла на 5,4% г/г в 1К24 по сравнению с 4,9% г/г в 4К23.

Безработица в России остается низкой: в мае она составила 2,6%, то есть на том же уровне, что и в апреле, и снизилась с 2,7% в марте. Уровень безработицы остается ниже 3% с начала года. Розничные продажи показали сильный рост, отражающий увеличение доходов домохозяйств, но постепенно замедляются. В мае розничные продажи выросли на 7,6% г/г, что ниже апрельского уровня в 8,4% г/г. Розничные продажи в 1К24 выросли на 10,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

В условиях ограниченного рынка труда и высоких потребительских расходов инфляция в России остается высокой. Номинальная заработная плата в марте выросла на 20% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что отражает сохраняющуюся нехватку рабочей силы. Общая инфляция выросла до 8,3% в годовом исчислении в мае по сравнению с 7,8% в годовом сопоставлении в апреле. Базовая инфляция также выросла до 8,7% в годовом исчислении в мае по сравнению с 8,3% в годовом сопоставлении в апреле.

График 3–17: Инфляция в России в сравнении с процентной ставкой

Центральный банк России сохранил процентные ставки на уровне 16% во время июньского заседания, но подчеркнул потенциальное инфляционное воздействие ограниченного рынка труда и высокого использования кредитов в рамках субсидируемых государством программ. Российское правительство предлагает субсидированную ставку по ипотечным кредитам в размере 8% для широкого сегмента рабочей силы государственного сектора, немного смягчая влияние высоких ставок центрального банка на жилье.

Центральный банк указал на возможное повышение процентных ставок в июле, поскольку инфляционное давление продолжает влиять на высокие ставки центрального банка по жилью, что оказывает давление на экономику.

Ближайшие ожидания

Ожидается, что сильный внутренний спрос и потребление, обусловленные высоким уровнем занятости и ростом доходов, будут продолжать поддерживать рост розничных продаж и частного потребления. Ожидается, что государственное потребление, особенно в обрабатывающей промышленности, также сохранится, хотя небольшое сокращение в горнодобывающем секторе может немного компенсировать этот рост.

Инфляция остается проблемой в России и продолжает оказывать давление на экономику, поскольку напряженный рынок труда не проявляет никаких признаков ослабления. Кроме того, с 1 июля 2024 года тарифы в жилищно-коммунальном секторе выросли в среднем на 9%, что, как ожидается, будет способствовать инфляции. Приток импорта из Китая потенциально может помочь снизить инфляцию, поскольку экспорт из Китая растет на фоне высокого промышленного производства и относительно слабого внутреннего спроса. Спрос на китайские автомобили в России утроился за последние два года, при этом Россия все больше становится ключевым пунктом назначения для китайского экспорта, поскольку сохраняется торговая напряженность между Китаем, США и ЕС.

В целом ожидается, что российская экономика сохранит высокие темпы роста, обусловленные как спросом домохозяйств, так и государственными расходами. Однако в июне PMI в сфере услуг снизился до 47,6 по сравнению с 49,8 в мае и 50,5 в апреле, что было вызвано ростом затрат на ресурсы для производителей и снижением покупательной способности среди потребителей.

И наоборот, производственный PMI увеличился до 54,9 в июне с 54,4 в мае и 54,3 в апреле. Эта тенденция отражает увеличение количества отложенных заказов на товары, вызванное ростом потребительского спроса и доходов.

График 3–18: PMI России

Поскольку динамика 1К24 демонстрирует признаки продолжения и во 2П24, прогноз роста экономики России на 2024 год был немного пересмотрен в сторону повышения до 3,1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Таблица 3-9: Темпы экономического роста России и их пересмотр, 2024–2025*, %

Ожидается, что в 2025 году ожидаемое замедление потребления и потенциальное воздействие инфляционного давления, а также возможное ужесточение денежно-кредитной политики приведут к замедлению динамики роста. Однако перенесенная динамика с 2024 года привела к небольшому пересмотру в сторону повышения прогноза роста на 2025 год до 1,5% в годовом исчислении.

OPEC. Экономика России от 11 июня 2024