Предполагалось, что этот год откроет для быков по нефти блестящие возможности, но он оказался таким же непростым для торговли, как и другие. Восстановление Китая после карантинов и прекращение использования стратегических запасов нефти западными правительствами должны были способствовать росту цен. Вместо этого к середине года цены просели более чем на $10 за баррель.

Снижение цен на нефть часто объясняют слабым спросом. Спад производства на Западе и вялый рынок недвижимости в Китае также подрывают настроения. Однако нельзя сказать, что спрос на нефть упал. Официальные данные правительственных агентств и аналитической фирмы OilX говорят о том, что с начала года мировой спрос на нефть вырос на 2.5 млн баррелей в сутки в годовом исчислении, превысив прогноз на 0.3 млн баррелей в сутки.

Несмотря на снижение спроса на некоторые промышленные нефтепродукты, потребители продолжают покупать в больших объемах, отчасти благодаря фискальным стимулам, таким как американский Закон о снижении инфляции. Разочарование среди быков нарастает, поскольку производители ОПЕК+ снова и снова сокращают добычу, при
этом о последних сокращениях было объявлено в понедельник.

Почему же цены не растут? Одна из причин — высокие процентные ставки, которые увеличили стоимость привлечения капитала, тогда как опасения по поводу глобальной рецессии заставляют компании сокращать запасы.

Нефтеперерабатывающим заводами и торговым компаниям стало намного дороже хранить нефть в резервуарах. Причем рост затрат на финансирование также означает более высокие потери, если продукты не будут распроданы (если рецессия все же приведет к замедлению спроса). Подобная реакция компаний на повышение процентных ставок, хотя и вполне объяснима, делает рынок уязвимым перед потрясениями, особенно на фоне устойчивого спроса.

Мир отказывается от политики нулевых процентных ставок, которая просуществовала более десяти лет и породила чувство самоуспокоенности. У торговых компаний, которые быстро росли в течение последнего десятилетия, просто нет опыта работы в условиях ненулевых процентных ставок.

Рынок в опасности

История преподносит наглядные уроки. В течение двадцати лет, предшествовавших финансовому кризису, существовала четкая взаимосвязь между процентными ставками и структурой нефтяного рынка. При каждом повышении процентных ставок на 1% запасы нефти в развитых странах сокращались в среднем на 10 млн баррелей в годовом исчислении — это примерно столько же, сколько потребляется бензина за целый день в США, при этом мировое потребление было намного ниже.

В периоды бэквордации нефтяных контрактов — структура рынка, свидетельствующая о более высоких ценах на немедленные поставки из-за высокого спроса, — сокращение запасов заметно ускорялось при повышении процентных ставок.

Вероятно, наиболее близок к сегодняшнему дню период на рубеже тысячелетий. С января 2000 года США начали повышать ставки, а позднее в том же году ОПЕК начала сокращать добычу. Даже фондовые рынки сначала продемонстрировали ралли, которое возглавили некоторые технологические компании, до рецессии 2001 года.

За тот же период запасы нефти в ОЭСР, информация о которых поступила Международному энергетическому агентству, резко снизились: в развитых странах они за год сократились на 6%. Это значительный спад в отрасли, которая предпочитает сохранять значительные объемы предложения.

На этот раз процентные ставки в США выросли более чем на 5% с марта прошлого года после того, как они оставались в районе в течение 12 лет. А запасы нефти сейчас ниже, чем до пандемии, на фоне попыток ОПЕК контролировать поставки.

Запасов нефти в странах ОЭСР, которые фактически доступны рынку (с поправкой на 280 млн баррелей нефти в новых трубопроводах и инфраструктуре), в настоящее время хватит только примерно на 22 дня спроса, что на три дня меньше среднего показателя за 2010-19 годы.

Рынок оказался в опасном положении. Судя по некоторым признакам, нефтеперерабатывающие заводы в Азии обеспокоены тем, что сокращение запасов уже зашло слишком далеко, и стремятся пополнить запасы. Они продолжают покупать нефть у Саудовской Аравии даже после того, как королевство повысило официальные отпускные цены на этот месяц, а также несмотря на доступность боле дешевой иранской и российской нефти.

Однако к концу года мировые коммерческие запасы нефти могут достичь одного из самых низких уровней за последнее десятилетие. В то же время правительство США только начнет закупать 180 млн баррелей нефти, чтобы пополнить стратегические запасы нефти, израсходованные в прошлом году. Все это повысит уязвимость рынка перед потрясениями и неожиданными политическими маневрами ОПЕК+ к концу года. Нужно быть готовыми ко всему!

profinance.ru

Прогноз биржевых цен на 6 июля 2023