2024 год в нефтяной отрасли был отмечен хроническим пессимизмом трейдеров в отношении китайского спроса и столь же хроническим преуменьшением рисков перебоев в поставках. Это обеспечило довольно стабильный год для цен, и эта стабильность может сохраниться и в 2025 году при соблюдении нескольких условий.

Нефть Brent и West Texas Intermediate, похоже, закончат год почти на тех же уровнях, что и начали. WTI начала 2024 год с отметки чуть выше 70 долларов за баррель и собирается закончить его чуть ниже этого уровня. Нефть Brent, похоже, понесет более ощутимые потери, начав год с отметки $77 за баррель и закончив его на уровне чуть выше $74 на момент написания статьи.

Самой главной причиной этой несколько неестественной стабильности цен на нефть стало пристальное внимание к Китаю. В каждом отчете о ценах на нефть в этом году лидируют данные о китайской экономике или показатели импорта нефти. Эта тенденция сохранится и в 2025 году на фоне шквала докладов, предсказывающих пик роста спроса на нефть для крупнейшего мирового импортера.

Об этом говорят и сами государственные нефтяные гиганты Китая. Ранее в этом месяце CNPC заявила, что ожидает пика роста спроса на нефть в 2025 году, перенеся год пика с 2030 года, который был предсказан в 2023 году. В качестве причин своего прогноза компания назвала внедрение электромобилей и рост грузовиков, работающих на СПГ, хотя рекордная доля электромобилей в общем объеме продаж автомобилей в этом году не смогла обратить вспять рост спроса на нефть в Китае.

Следующей стала компания Sinopec, опубликовавшая неделю назад отчет, в котором говорится, что рост спроса на нефть в Китае достигнет своего пика через три года в 2027 году. По словам китайской государственной нефтяной компании, пик придется на ежедневный уровень спроса в 16 миллионов баррелей или 800 миллионов метрических тонн. Год назад Sinopec прогнозировала, что пик спроса на нефть в Китае составит около 800 миллионов тонн в период между 2026 и 2030 годами. По данным Sinopec, в этом году спрос на нефть в Китае достигнет 750 миллионов метрических тонн.

Таким образом, внимание к Китаю и пессимизм в отношении его спроса сдерживали цены в этом году и, вероятно, будут сдерживать их и в 2025 году, если все стимулы, которые правительство в Пекине направляет на развитие экономики, не приведут к росту спроса на ключевой товар. Как сказал Wall Street Journal один из аналитиков брокерской компании Pepperstone, «за кажущимся спокойствием на рынке нефти скрывается сложное взаимодействие макроэкономических факторов, которые могут вызвать резкие движения в любой момент».

«Внимание сосредоточено на динамике макроэкономических данных и будущих решениях ОПЕК+, которые определят направление движения рынка в ближайшие месяцы, — сказал WSJ Квазар Элисундиа. Если говорить о макроэкономических данных, то в центре внимания по-прежнему будет Китай, а также Индия, которая становится следующим ведущим фактором спроса в мире». Так, согласно недавнему прогнозу S&P Global Commodity Insights, темпы роста спроса на нефть в Индии в этом году превысят китайские.

«Индия, наряду с Юго-Восточной Азией и другими частями Южной Азии, станет ведущей движущей силой будущего роста спроса на нефть в регионе», — заявил глава отдела макроэкономических исследований и исследований спроса на нефть SPGCI Канг Ву.

Но даже на более слабых растущих рынках, таких как Европейский союз, спрос на нефть продолжает расти, о чем свидетельствуют данные по импорту. Последние данные за второй квартал этого года свидетельствуют о снижении импорта природного газа и росте импорта того, что ЕС относит к категории «нефтяные масла». ЕС — не тот нефтяной рынок, к которому трейдеры обращаются за информацией о тенденциях спроса, но это может быть упущением.

Что касается предложения, то в центре внимания, конечно же, остается ОПЕК+, даже несмотря на то, что прогнозисты постоянно повторяют, что ожидают большого роста добычи от крупнейших стран, не входящих в ОПЕК, таких как США, Гайана, Канада и Бразилия. Однако в отношении США эти прогнозы начали смягчаться, поскольку отрасль неоднократно давала понять, что бурения не будет только потому, что в Белом доме сидит пронефтяной президент.

Ситуация с ОПЕК+ довольно похожа. Прогнозисты уже несколько месяцев заставляют трейдеров нервничать и проявлять «медвежий» настрой, напоминая им о всех свободных мощностях, которые ОПЕК может снова задействовать, если решит свернуть сокращение добычи. При этом они постоянно забывают упомянуть, что ОПЕК и ее партнеры по ОПЕК+ с самого начала сокращения добычи ясно дали понять, что добыча будет возобновлена только при достаточно высоком росте цен. По сути, это означает, что несколько ценовых скачков в этом году были результатом нереалистичных ожиданий, не имеющих никакого отношения к реальным фундаментальным показателям нефти.

В текущем контексте фундаментальные факторы, похоже, в значительной степени сбалансированы. Многие ожидают избытка предложения в следующем году, но это основано на предположениях о внедрении EV, которые постоянно разочаровывают. Санкции Трампа против Ирана могут еще больше сократить предложение на Ближнем Востоке и придать ценам некоторый импульс к росту, но есть вероятность, что идея большого резерва в 5 млн баррелей в сутки или более снова сыграет роль предохранителя от взрыва рынка.

«Провал для экономики»: у ЕС нет полноценной альтернативы газа из России

Источник: zerohedge.com