Трубу недооценили
Объем заявок по цене размещения акций ТМК превысил предложение в 19 раз
Вчера компания TMK Steel Limited, основной акционер ОАО «Трубная металлургическая компания» (ТМК), привлекла в ходе размещения акций в рамках IPO, включая листинг на Лондонской фондовой бирже и фондовой бирже «Российская торговая система» (РТС), $1,081 млрд. Организаторами IPO ТМК выступили «Ренессанс Капитал», Credit Suisse и Dresdner Kleinwort. Размещение прошло по цене $5,4 за акцию и $21,6 за глобальную депозитарную расписку (GDR), которая выпущена на четыре акции.
Общий объем заявок по цене размещения превысил предложение более чем в 19 раз.
К размещению были предложены 180 млн акций ТМК. Кроме того, продающий акционер предоставил совместным глобальным координаторам право на опцион доразмещения (over-allotment option) в размере 18 млн акций ТМК, действующий в течение 30 дней. Одновременно с размещением продающий акционер реализует дополнительно 2,65 млн акций персоналу компании с дисконтом по цене $4,57 за акцию. Таким образом, общий объем размещенных акций составил 200,65 млн штук, а объем размещения, с учетом опциона, составляет $1,081 млрд. При этом было выполнено условие Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР): 30% акций размещено в России и 70% — за рубежом.
В удачном результате размещения ТМК не сомневался никто. Во-первых, ТМК — второй в мире и крупнейший в России производитель бесшовных труб. Во-вторых, это было первое размещение компании из российского трубного сектора. В-третьих, у ТМК хорошие перспективы на ближайшие годы: по оценкам специалистов, до 2012 года российские нефтяники и газовики должны закупить не менее 11 млн т труб. Тут ТМК может претендовать на большую часть заказов, так как ее продукция выдерживает давление в 100-120 атмосфер, а именно такие требования выдвигают к трубам заказчики из ТЭК.
Несмотря на то что IPO ТМК единогласно прогнозировалось фондовыми аналитиками как удачное, превышение предложения по цене в 19 раз стало сюрпризом. «Это была очень удачная сделка, — считает аналитик МДМ-Банка Андрей Литвинов. — Она прошла по верхней границе, подписка была больше в 19 раз, это говорит о том, что был спрос. Мы, конечно, ожидали превышения — раз в пять-семь, но не в 20! Это что-то феноменальное». «Прекрасное размещение, по верхней границе», — соглашается аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Вячеслав Жабин. Напомним, что ценовой диапазон размещения был ранее установлен в пределах $4,6-5,4 за простую акцию и $18,4-21,6 за GDR.
«ТМК инвесторам понравилась, она занимает достойное место на глобальном рынке, — прокомментировал «Газете» источник из «Ренессанс Капитала». — Менеджмент компании оставил достойное впечатление, они показали себя как промышленники высокого уровня. Наконец, компания понравилась своим прогрессом — за пять лет из четырех разрозненных заводов она превратилась в вертикально интегрированную компанию».
Такое дружное одобрение аналитиками состоявшегося IPO вызывает недоумение. Очевидно, что столь высокий спрос на акции компании вызван явной недооценкой самого актива. Ведь еще до IPO некоторые аналитики указывали, что в сравнении с международными конкурентами ТМК может стоить $5-5,5 млрд, а максимальная капитализация компании при размещении установлена на уровне $4,7 млрд. Впрочем, эти же специалисты предостерегали компанию от увеличения ценового диапазона, указывая на то, что практически одновременно с ТМК будут размещаться еще две металлургические компании из России — «Северсталь» и Челябинский цинковый завод — и что может возникнуть жесткая конкуренция за деньги инвесторов. Очевидно, глаза у страха оказались слишком велики. Это продемонстрировал вчера и фондовый рынок: вечером на LSE цена GDR ТМК подскочила выше $25 за штуку (против $21,6 при размещении).
Вырученные от IPO средства будут направлены на рефинансирование сделки по выкупу 33% акций ТМК у совладельцев фингруппы МДМ, СУЭКа и «Еврохима» Андрея Мельниченко и Сергея Попова. Напомним, что председатель совета директоров ТМК Дмитрий Пумпянский выкупил в середине октября 33% акций у Попова и Мельниченко за $1,3 млрд.
