Крупнейшая нефтяная компания страны Роснефть представила довольно сильные результаты за 1-е полугодие 2013 года по МСФО. Ее выручка выросла с 1,484 млрд руб. годом ранее на 24%, достигнув 1,988 млрд руб., а EBITDA поднялась почти на 36,5%, до 371 млрд руб. (1-е полугодие 2012-го: 272 млрд руб.).

Разумеется, столь уверенное повышение этих финансовых показателей обусловлено консолидацией ТНК-BP. Их органический рост по проформе объединенной компании составил 2,4% и 1,8% соответственно. Чистая прибыль Роснефти увеличилась на 18% и достигла 137 млрд руб. по сравнению с 116 млрд руб. в аналогичном периоде 2012-го.

Роснефть продемонстрировала органический рост добычи нефти на 0,3% год к году. Это произошло в основном благодаря ускоренной разработке новых проектов в рамках Ванкорнефти, Верхнечонскнефтегаза и ТНК-Уват. Повышение добычи газа по проформе объединенной компании, в свою очередь, составило 26,3%, что было обусловлено главным образом консолидацией активов НГК Итера. Рост добычи газа на активах Роснефти и ТНК оказался на уровне 5%.

Кроме того, на повышении выручки благоприятно сказалось увеличение объемов производства нефтепродуктов на фоне роста цен на светлые нефтепродукты на внутреннем рынке. Так, дизельное топливо в 1-м полугодии 2013 года подорожало примерно на 11-12% по сравнению с уровнем прошлого года. Объемы переработки нефти в России по проформе объединенной компании с апреля по июнь увеличились на 8% г/г.

Благодаря дифференциации акцизов на топливо разного стандарта, ускоренный переход на производство топлива стандартов Евро-4 и Евро-5 оказался выгоден Роснефти. Экономический эффект от этого во 2-м квартале текущего года составил 5,9 млрд руб. Рентабельность по EBITDA поднялась до 19% по сравнению с 18,3% в первой половине 2012 года, что может говорить о дальнейшем потенциале оптимизации операционных издержек после приобретения активов ТНК-BP. В целом синергии от роста операционной эффективности в 2013 году оцениваются компанией в 7 млрд руб.. На мой взгляд, эта цель достижима.

Стоит отметить важнейшую роль, которую сыграло получение Роснефтью предоплаты по долгосрочным договорам на поставку нефти в размере 258 млрд руб. за 1-е полугодие 2013 года. В основном благодаря этому операционный денежный поток вырос до 573 млрд руб. по сравнению с 267 млрд руб. в первой половине 2012 года. Даже с учетом корректировки свободного денежного потока на сумму полученной предоплаты свободный денежный поток существенно повысился, достигнув 68 млрд руб. по сравнению с негативным результатом в 20 млрд руб., полученным в первой половине 2012 года, что весьма позитивно.

Причем только предоплата по контрактам с CNPC должна составить в общей сложности более 1,8 млрд руб. Именно эти средства могут быть использованы Роснефтью на погашение чистого долга, достигшего по итогам 1-го полугодия 1,85 млрд руб., или на дальнейшую консолидацию активов посредством сделок M&A, вероятность которых сейчас активно обсуждается. Соотношение чистого долга к EBITDA по итогам 1-го полугодия равнялось 1,78x по сравнению с 1x на конец 2012 года. Таким образом, Роснефть может использовать денежные средства в обеих целях.