ЛУКОЙЛ на фоне угрозы санкций против России и сложностей с привлечением капитала решил создать резерв до $30 млрд руб. для будущих покупок, а бюджет на 2015 год сверстать с учетом отказа от займов. Компании сложно находить новые проекты: доступ к шельфу она так и не получила, а несколько крупных инвестпроектов, в том числе в Ираке, близки к завершению. Но эксперты считают, что важно найти баланс между созданием резерва, инвестициями и выплатой дивидендов, и напоминают, что ExxonMobil отказалась от сходной стратегии из-за недовольства акционеров, пишет “Коммерсантъ”.

Вице-президент и акционер ЛУКОЙЛа Леонид Федун в интервью Bloomberg сообщил, что компания планирует в течение пяти лет сформировать финансовый резерв в $20-30 млрд из свободного денежного потока. Это соразмерно со средствами, накопленными “Сургутнефтегазом”, ликвидные активы которого на конец первого квартала составили более $35 млрд. Но “Сургутнефтегаз” просто много лет копит эти деньги на счетах, а ЛУКОЙЛ, по словам господина Федуна, через пять или более лет планирует купить крупный актив. В ЛУКОЙЛе пояснили, что пока на примете нет конкретных активов и речь идет о концепции развития в целом. А резерв нужен, чтобы не зависеть от ситуации в банковском секторе и обезопасить себя в случае ужесточения санкций против России. “Сейчас сложно выходить на рынки капитала для размещения бондов или привлечения кредита. Банки напуганы, требования очень строгие, есть угроза санкций”,— отметил господин Федун. Инвестпрограмма ЛУКОЙЛа на 2015 год, по его словам, будет сверстана так, чтобы при необходимости вообще обойтись без займов.

При этом, говорит Леонид Федун, планы по наращиванию дивидендов сохраняются, а капвложения будут сокращены на четверть от текущего уровня в $20 млрд до $15-16 млрд в год, так как “нужен жесткий лимит, чтобы гарантировать высокий денежный поток”. Минимальный размер дивидендов, согласно политике ЛУКОЙЛа, составляет 15%, но обычно превышает 20%. За 2013 год с учетом промежуточных дивидендов компания выплатит 93,6 млрд руб. (около 35% от чистой прибыли по GAAP).

Леонид Федун уверяет, что на эффективности проектов снижение капвложений не скажется: основные вложения в НПЗ сделаны, затраты на поддержание добычи невелики и речь будет идти прежде всего о новых проектах и активах. Основной проблемой является поиск новых активов на фоне истощения месторождений в Западной Сибири. Глава компании Вагит Алекперов пояснил “Ведомостям”, что в месторождениях региона “уже 96% воды”, и “стабилизировать Западную Сибирь сейчас архисложно”. Выходом мог стать шельф, но получить право работать на нем (за исключением Каспия) компания не смогла и теперь рассчитывает на партнерство с “Газпромом”.

Пока у ЛУКОЙЛа не так много крупных проектов, куда можно направить деньги. Общие инвестиции в Ираке (Западная Курна-2) должны превысить $30 млрд, в $28 млрд оцениваются вложения в азербайджанский Шах-Дениз, обеспечение поставок газа с него в Европу может стоить консорциуму более $50 млрд. Другие проекты за рубежом меньше: так, в Узбекистане ЛУКОЙЛ в 2016 году завершит обустройство месторождений Юго-Западного Гиссара с инвестициями $1 млрд. В РФ на обустройство месторождения имени Филановского на Каспии до 2016 года потребуется 125 млрд руб., вложения в месторождение Требса и Титова (разрабатывается в СП с “Башнефтью”) в 2014 году партнерам надо вложить 18 млрд руб. В целом до 2018 года инвестиции в развитие проектов на территории Коми и Ненецкого автономного округа составят порядка 200 млрд руб.

Алексей Кокин из “Уралсиба” отмечает, что планы ЛУКОЙЛа имеют аналоги в международной практике. Похожей стратегии придерживался ExxonMobil, а в РФ ей следует “Башнефть”. Но, по его мнению, ЛУКОЙЛу стоит не искать проекты за рубежом, которые зачастую связаны с высоким риском, а сконцентрироваться на регионах, которые компания знает и где гарантирован возврат инвестиций. Важно, по мнению эксперта, найти баланс между инвестициями, выплатами дивидендов и резервами. Господин Кокин напоминает, что ExxonMobil отошел от этой практики именно из-за недовольства акционеров.