Покупка драгоценного металла отражает растущий интерес к альтернативам долларовой финансовой системе

За последний год с ценой на золото произошло что-то странное. Обновляя один исторический максимум за другим, она, кажется, отделилась от своих традиционных исторических факторов влияния, таких как процентные ставки, инфляция и доллар. Более того, стабильность роста контрастирует с изменениями в ключевых геополитических контекстах.

Цены на золото несколько раз обновили исторический максимум в 2024 году. Источник: The Financial Times

«Всепогодная» характеристика золота сигнализирует о чем-то, что выходит за рамки экономики, политики и участившихся геополитических событий. Она отражает все более устойчивую поведенческую тенденцию Китая, стран «средней силы», а также других значимых игроков. И это важная тенденция.

Золото и другие активы
За последние 12 месяцев цена унции золота на международных рынках выросла с $1 947 до $2 715, что составляет почти 40%. Интересно, что этот рост цены был относительно линейным, причем любое снижение привлекало больше покупателей. Это произошло несмотря на некоторые резкие изменения в ожиданиях по ставке, широкий диапазон колебаний для эталонной доходности США, падающую инфляцию и волатильность валют.

Некоторые могут быть склонны исключать золото из общей тенденции роста цен на активы, в рамках которой S&P, например, поднялся на 35% за последние 12 месяцев. Однако сама эта корреляция необычна. Возможно, кто-то считает, что все дело в военных конфликтах, которые разрушают инфраструктуру, губят экономики и жизни людей. Тем не менее траектория цены намекает на нечто большее.

Золото и Центробанки
Последовательные покупки иностранных центральных банков — важный фактор, подпитывающий силу золота. Такие покупки, кажется, связаны не только с желанием многих постепенно диверсифицировать свои резервные активы от значительного доминирования доллара, несмотря на «экономическую исключительность» Америки. Существует также интерес к изучению возможных альтернатив долларовой платежной системе, которая лежала в основе международной архитектуры около 80 лет.

Центробанки скупают золото

Источник: The Financial Times

Золото и геополитика
Если спросить, почему это происходит, обычно получаешь ответ, упоминающий общую потерю уверенности в том, что Америка способна управлять глобальным порядком, и два конкретных события. Вы услышите, что Америка превратила торговые пошлины и финансовые санкции в оружие, а также о том, что она уже не заинтересована в основанной на правилах, кооперативной многосторонней системе, которую сама же и продвигала 80 лет назад.

Вы также услышите о способности России продолжать торговлю и развивать свою экономику, несмотря на то, что некоторые банки страны были исключены в 2022 году из SWIFT, международной системы, которая регулирует подавляющее большинство трансграничных платежей. Она сделала это, создав альтернативную систему торговли и платежей, которая включает несколько других стран. Несмотря на низкую эффективность и дороговизну, эта система позволила России обойти доллар и сохранить основной набор международных экономических и финансовых отношений.

Затем есть аспект, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке, где США рассматриваются многими как непоследовательный защитник как фундаментальных прав человека, так и применения международного права. Это восприятие было усилено тем, как США защищали своего главного союзника от реакции на действия, широко осуждаемые международным сообществом.

Здесь под угрозой находится не только ослабление доминирующей роли доллара, но и постепенное изменение функционирования глобальной системы. Ни одна другая валюта или платежная система не способна и не желает вытеснить доллар из ядра системы, и существует практический предел диверсификации резервов. Но строится все больше маленьких каналов в обход этого ядра; и все больше стран заинтересованы в их создании и все более вовлечены в этот процесс.

То, что происходит с ценой на золото, необычно не только с точки зрения традиционных экономических и финансовых явлений. Это также выходит за рамки строгих геополитических факторов, отражая более широкое явление, которое набирает импульс.

По мере того как оно укореняется и набирает силу, растут риски значительной фрагментации глобальной системы и ослабления силы доллара и финансовой системы США. В этом случае Штаты будут постепенно терять способность влиять на происходящее. У Запада еще есть время вмешаться и скорректировать этот курс, но его не так много, как некоторые надеются.

Автор статьи Мохамед Эль-Эриан, президент Куинc-колледжа в Кембридже и советник Allianz и Gramercy.

profinance.ru

Прогноз биржевых цен с 21 по 25 октября 2024