Prosperity будет нелегко выкупить 12% РИТЭКа
Вчера УК Prosperity Capital Management (PCM) раскрыла причины, по которым считает невыгодным предложение основного акционера компании РИТЭК — ЛУКОЙЛа — о допэмиссии акций компании для ее обмена на «Назымгеодобычу» (НГД). По мнению УК, ЛУКОЙЛ завысил оценку НГД относительно РИТЭКа в четыре раза. Аналитики считают, что Prosperity слишком драматизирует ситуацию.
Позавчера аффилированная с Prosperity кипрская компания «Процветание Холдингз Лимитед» (ПХЛ) сделала оферту миноритариям РИТЭКа по выкупу их акций по цене выше рыночной. Для этого те должны проголосовать против изменения устава на внеочередном общем собрании РИТЭКа 8 декабря. В числе прочих условий: акционеры, заинтересованные в оферте, должны проголосовать против реорганизации РИТЭКа и увеличения его уставного капитала на внеочередном собрании 22 декабря.
Как сообщил РБК daily директор УК Александр Бранис, у ПХЛ сосредоточено 4,5% акций РИТЭКа. «Мы заручились поддержкой еще не менее 12% акционеров», — сказал г-н Бранис.
Из презентации РСМ следует, что в октябре совет директоров РИТЭКа предложил присоединить НГД и выпустить 45% дополнительных акций РИТЭКа для оплаты акций актива. Отчеты об оценке подготовлены ООО «Инвестиционная оценка Открытие». Иван Мазалов пояснил: «В таком формате не подразумевается право преимущественного выкупа акций для акционеров».
По его словам, ЛУКОЙЛ предлагает обменять НГД на 45% РИТЭКа, в то время как максимальная добыча НГД к 2011—2012 годам составит около 10% добычи РИТЭКа. Кроме того, оценка РИТЭКа, предложенная советом директоров, включает дисконт 27% за миноритарный пакет. «Это слияние двух бизнесов, поэтому оба должны сравниваться одинаково: если НГД оценивается без скидки, РИТЭК также должен оцениваться без скидки», — говорится в материалах.
В действительности ЛУКОЙЛ увеличивает свой пакет с 64% более чем до 75%, отмечается в документе. «Если бы миноритарии могли выкупить допэмиссию или сами вносили акции НГД, их пакет стал бы контрольным», — следует из презентации. Иван Мазалов подчеркнул, что в настоящее время НГД — это лицензии без текущей добычи, которые составляют 48% запасов, купленных ЛУКОЙЛом у Marathon Oil.
По мнению представителей PCM, НГД должен быть оценен в 11—16% РИТЭКа, а предложение ЛУКОЙЛа завышает оценку НГД относительно РИТЭКа в 2,8—4,1 раза. В связи с этим РСМ предлагает отложить принятие решения в текущем виде, обсудить и согласовать оценку НГД относительно РИТЭКа с миноритариями. Кроме этого, УК предлагает РИТЭКу купить 100% НГД, при допэмиссии для этих целей у миноритариев будет возможность сохранить свою долю. УК также предлагает рассмотреть вариант оплаты акций НГД средствами за счет выпуска долга.
По словам г-на Браниса, 29 ноября компания подсчитает количество акций и примет окончательное решение о выкупе, даже если их количество и будет менее 12%. Получение же более 25% позволит миноритарию заблокировать допэмиссию, добившись более выгодных условий по ней. Г-н Бранис отметил, что РСМ готов судиться с ЛУКОЙЛом. «Мы провели серьезный анализ и готовы обсудить его результаты в суде», — прокомментировал он сообщение о возможном иске ЛУКОЙЛа против УК в части осквернения деловой репутации компании.
В ЛУКОЙЛе подчеркивают, что работают над повышением эффективности РИТЭКа. Начальник отдела отношений с инвесторами ЛУКОЙЛа Геннадий Красовский пояснил, что капитализация РИТЭКа за последние три года выросла почти на 900% и достигла 1 млрд долл. За этот же период капитализация ЛУКОЙЛа выросла примерно на 300%. А пресс-секретарь РИТЭКа Мария Славкина в беседе с РБК daily отметила, что ЛУКОЙЛ всегда оказывал всестороннюю поддержку компании.
Аналитики считают заявления РСМ слишком резкими. «Нельзя сказать, что ЛУКОЙЛ несправедливо оценил НГД. Он предложил 0,45 долл. за баррель запасов», — говорит Артем Кончин из ИГ «АТОН». Это примерно в два раза меньше, чем стоит РИТЭК, и в пять раз, чем сам ЛУКОЙЛ. «Рынок низко оценивает РИТЭК, так как не видит его перспектив роста. А без НГД роста и не будет — РИТЭК через данный актив увеличивает запасы почти в два раза», — добавляет аналитик.
Вместе с тем г-н Кончин говорит, что уровень добычи 0,8 млн т нефти в год слишком низок для НГД — компании с запасами 900 млн баррелей. «Есть сомнения и насчет того, что РИТЭК к 2010 году будет добывать 7 млн т нефти в год», — говорит он о материалах презентации. Андрей Громадин из МДМ-Банка отмечает, что в данной сделке «имеет место небольшая недооценка акций РИТЭКа по отношению к НГД». В целом же РСМ будет сложно собрать необходимые 12% акций, считает он. По материалам РБК.
