Аналитики включили активы "ЮКОСа" в оценку капитализации "Роснефти"
Не проданные пока активы «ЮКОСа» все чаще становятся основанием для повышения рекомендаций по акциям «Роснефти». В опубликованном вчера отчете Deutsche UFG скромные результаты нефтекомпании за полугодие были сочтены менее значимыми, чем потенциал, связанный с приобретением активов «ЮКОСа». В результате акции «Роснефти» продолжают расти в полном соотвествии с отмеченной и одобренной президентом РФ Владимиром Путиным тенденцией, пишет «Коммерсант».
Вчера Deutsche UFG повысил рекомендации по акции «Роснефти» до «покупать». Поводом к пересмотру оценки стала публикация отчета компании за первое полугодие по GAAP и закрытие реестра кредиторов «ЮКОСа» 12 октября. Негативные результаты полугодия в части снижения EBITDA на баррель и повышения себестоимости добычи побудили аналитиков снизить ценовые ожидания на 0,1 долл. на акцию. Между тем, в ожидании удовлетворения кредиторских требований «Роснефти» к «ЮКОСу» и получения части его активов с заметным дисконтом аналитики подняли оценку на 0,9 долл. и 0,4 долл. на акцию.
Deutsche UFG — не первый банк, по мнению которого, на фоне грядущего аукциона итоги операционной деятельности «Роснефти» не имеют решающего значения. Первым стал закладывать виртуальную составляющую «ЮКОСа» в текущую оценку «Роснефти» Renaissance Capital: надбавка за погашение долга и приобретение «ЮКОСовских» активов составляла в ней 30% справедливой стоимости. Солидарна с Renaissance и ИК «Атон»: в ее оценке, в которую заложено получение «Роснефтью» долга в полном объеме, пакета собственных акций с дисконтом в 25-35% и 55% активов «ЮКОСа» с различным дисконтом, премия «за «ЮКОС» составляет треть от справедливой стоимости «Роснефти». Учитывает в своей оценке «Роснефти» «ЮКОС» и Альфа-банк, причем его аналитики считают, что стоимость этого нематериального актива «можно было оценить и выше в нынешней ситуации». А Deutsche UFG и в предыдущем отчете отзывался триумфально о перспективах «Роснефти», предполагая, что ее темпы роста будут существенно превосходить средние по отрасли, но тогда в оценку н е закладывался потенциал «ЮКОСа». Теперь, полагает UFG, пришло время для учета этого фактора.
Нельзя сказать, что все инвестбанки, имевшие отношение к организации IPO «Роснефти», сообщают инвесторам об оптимистических ожиданиях. По словам аналитика Dresdner Kleinwort Wasserstein Леонида Мирзояна, банк не закладывает приобретение активов «ЮКОСа» в текущую оценку, «пока не будет определенности». «Тройка Диалог», поясняет ее аналитик Валерий Нестеров, также не считает адекватным включение в оценку гипотетической составляющей.
Тем не менее, инвестбанки, признавая практически решенным делом покупку «Роснефтью» части «ЮКОСа», не торопятся на этом основании пересматривать оценку «Газпрома» или принадлежащей ему «Газпром нефти». А ведь и эти компании они считают ключевыми претендентами на активы банкрота и не раз заявляли, устами зампредправления «Газпрома» и президента «Газпром нефти» Александра Рязанова, о заинтересованности в активах «ЮКОСа». В «Атоне» объясняют игнорирование этого фактора «неопределенностью роли ‘Газпром нефти’ внутри ‘Газпрома’ и ее привлекательности для инвесторов». А в Альфа-банке полагают, что у «Газпрома», не купившего в свое время «Юганскнефтегаз» (ЮНГ), «не получилось той взаимозависимости с «ЮКОСом», которая возникла у «Роснефти», купившей ЮНГ». Меж тем Deutsche Bank, являющийся официальным стратегическим консультантом «Газпрома» с 2004 года, в этом месяце направил председателю совета директоров «ЮКОСа» Виктору Геращенко письмо с предложением покупки всех активов «ЮКОСа» от лица своего анонимного клиента. Эпизод, из вестный аналитикам, пока не был сочтен достаточным основанием для дополнительного оптимизма в отношении газовой монополии.
Между тем на прогнозах аналитиков рост капитализации «Роснефти» продолжается: вчера акции компании выросли на 0,35% — вслед за ростом в 1,42% днем раньше. На рост стоимости госкомпании на 12 млрд долл. с момента IPO обратил особое внимание президент РФ Владимир Путин, который в пятницу принял руководство банков-организаторов и поздравил их с успешно проведенной работой. Тем самым президент заверил их в правильности выбранного курса.
