Банк России приступил к масштабным вливаниям рублей в российскую банковскую систему, на которую легло бремя покрытия «дыры» в федеральной казне.

По итогам двух операций репо в понедельник, 12 октября, ЦБ закачал в банки 620 миллиардов рублей, следует из данных на сайте регулятора.

Из этой суммы 20 млрд рублей банки получили в виде кредитов на один год, а основную часть — 600 млрд — на 28 дней. Операции долгосрочного репо, в рамках которых банки получают кредиты под залог ценных бумаг, были запущены в мае и задумывались как способ «напечатать» рубли для бюджета не нарушая закон о ЦБ.

Согласно закону, Центробанк не имеет права напрямую финансировать правительство. Он, однако, может влить ликвидность в банки, принимая в залог государственные облигации, которые те покупают на аукционах Минфина и биржевом рынке.

Первые операции ЦБ, проходившие с мая по сентябрь, оказались невостребованными: лишь однажды один банк привлек 5,1 млрд рублей.

Но ситуация изменилась осенью, когда деньги остро понадобились правительству. За сентябрь Минфин занял на рынке рекордные 833 млрд рублей, из которых 683 млрд предоставили российские кредитные организации.

В общей сложности начала года они увеличили вложения в облигации федерального займа на 1,7 триллиона рублей, де-факто финансируя бюджет за счет собственных рублевых резервов, накопленных на счетах в ЦБ и его купонных облигациях: с начала февраля этот «запас» сжался вдвое — с 4,3 до 2,1 трлн рублей.

Денежный голод правительства тем временем обострился: в четвертом квартале Минфина анонсировал план по займам на беспрецедентные 2 триллиона рублей. Его выполнение ударно началось на аукционах ОФЗ 7 октября, когда были проданы бумаги на 345,7 млрд рублей.

Но после размещений поползли вверх ставки денежного рынка. В пятницу кредиты овернайт на межбанке подорожали на 8 б.п., до 4,26% (против 4% в июне-августе).

Кроме того, снизились обороты сделок, что свидетельствует о сжатии ликвидности, пишут аналитики Промсвязьбанка. Высокие размещения ОФЗ вызвали нехватку рублей в системе и повышение ставок, на которое, как отмечает ПСБ, и среагировал Банк России. Лимит по месячному репо был поднят в 10 раз, до 1 триллиона рублей, из которых в понедельник банки использовали 60%.

Эти деньги достаточно дорого стоят банковской системе: их стоимость — ключевая ставка + 0,1%, что сопоставимо с доходностью банковских вкладов.

«Поэтому можно ожидать, что банки будут стремиться заместить фондирование от Банка России на альтернативное. Такая ситуация сигнализирует, что в ближайшей перспективе не стоит ожидать снижения ставок по вкладам», — пишут аналитики ПСБ.

«Так устроены все программы количественного смягчения: ЦБ дает банкам дешевые деньги, а те вкладывают их в госбумаги и поддерживают бюджет», — поясняет главный экономист агентства «Эксперт РА» Антон Табах. Ничего плохого в такой тактике нет, считает он: «Качество заемщиков ухудшается, поэтому банкам выгоднее вкладываться в надежные облигации».

Минусы все же есть, возражает аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай: «Агрессивная политика Минфина по заимствованиям в этом год может негативно сказаться на кредитовании частного сектора экономики, т.к. может отвлечь из него значительный объем средств».

finanz.ru

Прогноз биржевых цен с 12 по 16 октября 2020