Анализ внешних прямых инвестиций Китая

В первой половине 2017 года объявленные прямые исходящие инвестиции Китая в другие страны увеличились всего на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года¹, когда их рост составил 39%. Основной причиной наблюдаемого замедления стали введенные в конце 2016 года правительством Китая ограничения на объем прямых иностранных инвестиций для усиления контроля Народного банка Китая (НБК) над валютным курсом, сдерживания коррупции и стимулирования производства внутри страны. 18 августа 2017 года были также введены ограничения на иностранные инвестиции в конкретные отрасли (строительство, спорт, индустрия развлечений). Замедление роста китайской экономики (в 2017 году темп роста реального ВВП составит примерно +5,6%, а в 2018-м уже +4,8% при среднем показателе +6,8% с 2014 по 2016 год) также способствует сокращению инвестиций страны.

Однако в целом эти процессы не помешали заключению ряда крупных сделок в первом полугодии. Например, после покупки китайским концерном ChemChina 95% швейцарской агрохимической компании Syngenta² доля прямых инвестиций страны в сельскохозяйственный сектор достигла в первой половине 2017 года 12-летнего максимума (45%). Стоимость этой сделки (самой крупной в стране) составила порядка 41,2 млрд долл.

Рисунок 1. Китайские инвесторы отдают предпочтение сектору высоких технологий, транспортной и туристической отрасли, а также индустрии развлечений

Источник: MOFCOM, American Enterprise Institute, расчеты АКРА

¹ Используются данные China Global Investment Tracker за 2005–2017 годы. Если не указано иное, далее в тексте речь идет об объявленных валовых прямых исходящих инвестициях типа «участие в капитале» в другие страны, превышающих 100 млн долл.

² Компания специализируется на производстве и разработке генетически модифицированных растений и удобрений.

Ограничения на инвестиции³ в сектор строительства и в индустрию развлечений, вероятно, снизят доли Европы⁴ и США в прямых инвестициях Китая. На сегодняшний день самые большие объемы инвестиций (70%) приходятся на эти регионы, на страны СНГ — всего 1%⁵ (см. Рисунок 2). Географическое распределение китайских прямых иностранных инвестиций напрямую связано с ростом интереса китайских инвесторов к акциям компаний сектора высоких технологий, индустрии развлечений и туристической отрасли, которые очень сильно развиты в Европе и США. Однако как раз из-за высокой востребованности данных отраслей введение ограничений на отток капитала может в будущем негативно сказаться на долях этих двух регионов в китайских инвестициях.

«Один пояс — один путь» — проект Китая по созданию новых торговых путей, связывающих Восток и Запад. Идея создания глобальной транспортной и инвестиционной инфраструктуры была впервые озвучена в 2013 году.

Около 68% от суммарного объема реализованных прямых инвестиций из Китая в Россию составляет сырье (см. Таблицу 1), а для Казахстана его доля равняется 100% (см. Таблицу 2). В последние годы доля инвестиций Китая в СНГ от всех его прямых иностранных инвестиций существенно упала (с 6,6% с 2005 по 2015 год до 1,3% с 2016-го по первое полугодие 2017-го): интерес страны к сырьевым инвестициям снизился. Но введение с 18 августа 2017 года ограничений на отток капитала и начало стимулирования государством инвестиций в проект «Один пояс — один путь» дают шанс странам СНГ, расположенным непосредственно в регионе реализации проекта, нарастить эту долю.

Рисунок 2. Китай активно инвестирует в сектор высоких технологий, туристическую отрасль и индустрию развлечений в Европе и США*

Источник: MOFCOM, American Enterprise Institute, расчеты АКРА

* Объем объявленных прямых инвестиций Китая с 2005-го по первое полугодие 2017-го и их структура с 2016-го по первое полугодие 2017-го для регионов.

³ Ограничения на отток капитала не касаются всех прямых инвестиций, то есть не относятся к таким приоритетным проектам, как «Один пояс — один путь».

⁴ Основные европейские контрагенты Китая — Германия, Нидерланды и Великобритания.

⁵ С 2016-го по первое полугодие 2017-го.

Финансовые потоки между Россией и Китаем заметно отстают от внешнеторговых: с 2015 по 2016 год доля Китая в российском внешнем торговом обороте составила 10,1%, а доля прямых инвестиций — всего 5,4%⁶ (см. Рисунок 3). Одна из причин — растущий интерес китайцев к инвестициям в сектор высоких технологий, в транспортную и туристическую отрасли, в сектор машиностроения и в индустрию развлечений; в России же они чаще всего вкладываются в сырье. Увеличение на протяжении двух последних лет внешнеторгового оборота между Россией и Китаем объясняется преимущественно санкциями, введенными Западом в отношении РФ. В первом квартале 2017 года прямые китайские инвестиции в Россию увеличились на 7,9%, при этом по сравнению с аналогичным периодом прошлого года объем крупных китайских инвестиций в РФ⁷ вырос в два раза. Мы ожидаем, что в будущем реализация проекта «Один пояс — один путь» будет способствовать активизации торговли между двумя странами и дальнейшему увеличению доли Китая в прямых инвестициях в Россию.

За первое полугодие текущего года доли, приобретенные Китаем в российских компаниях, достигли рекордной отметки в 3,29 млрд долл. Многие инвестиции по-прежнему осуществлялись в сырьевой сектор. В частности, покупка корпорацией Beijing Enterprises Group Company 20%-ной доли «Верхнечонскнефтегаз» (дочерней компании «Роснефти») за 1,08 млрд долл. и китайской Fosun Group 10%-ной доли в российской золотодобывающей компании «Полюс» за 0,89 млрд долл. Однако и в несырьевом секторе в упомянутый период было заключено много сделок. Например, в химической отрасли (покупка китайским инвестиционным фондом Silk Road Fund 10%-ной доли СИБУРа за 1,15 млрд долл.) и в секторе недвижимости (приобретение вышеупомянутой Fosun Group здания Военторга в Москве за 0,17 млрд долл.⁸). Объясняется это в частности тем, что в условиях санкций данные сделки позволяют российским компаниям привлекать средства.

Рисунок 3. Доля Китая в российском внешнеторговом обороте и потенциал для ее роста в прямых иностранных инвестициях

Источник: Банк России, American Enterprise Institute, MOFCOM, UNCTAD, ITC, ФТС, расчеты АКРА

⁶ Поскольку иногда сумма контракта выплачивается не сразу, а в течение нескольких лет, этот показатель отличается от официальной цифры. Здесь взята доля объявленной суммы из Таблицы 1 от прямых инвестиций по данным Банка России.

⁷ Стоимость которых составила более 100 млн долл.

⁸ Оценка АКРА.

Таблица 1. Крупные объявленные прямые инвестиционные проекты Китая в России с 2006 по 2017 год⁹

Источник: American Enterprise Institute, оценки АКРА

⁹ По данным China Global Investment Tracker, скорректированным на источники в российской и зарубежной деловой прессе.

¹⁰ Знак «+» указывает на то, что проект реализуется с выделением денег либо реализован; отсутствие знака говорит о том, что проект объявлен, соглашение подписано, но дальнейшие действия не предпринимаются.

¹¹ По оценкам АКРА, общий объем инвестиций составляет 15 млрд руб. Упомянутая сумма выплачивается постепенно.

Таблица 2. Крупные объявленные прямые инвестиционные проекты Китая в Казахстане с 2005 по 2017 год12

Источник: American Enterprise Institute, оценки АКРА

¹² По данным China Global Investment Tracker, скорректированным на источники в российской и зарубежной деловой прессе.

¹³ Знак «+» указывает на то, что проект реализуется с выделением денег либо реализован; отсутствие знака говорит о том, что проект объявлен, соглашение подписано, но дальнейшие действия не предпринимаются.

www.acra-ratings.ru

Читайте прогноз ценовых колебаний с 4 по 8 сентября 2017 здесь.